科大讯飞旗下AI医疗公司讯飞医疗科技（02506.HK）厚爱登陆港股。上市首日股价一度走高高潮14.73%，最终收涨5.07%。当今最新股价84.6港元。

　　此次香港阛阓给了讯飞医疗科技可以的估值，公司香港公拓荒售部分获3.66倍认购，外洋发售则有1.10倍认购；发售价为每股82.8港元，所得款项净额约5.07亿港元。

　　2024年是大模子与生成式AI元年，百度、腾讯、京东、华大基因等均涉足医疗大模子，讯飞医疗科技也推出“星火医疗大模子”。不外公司依然濒临曲折上的不毛。2021年至2023年，讯飞医疗科技营收由3.72亿元增至5.56亿元，年复合增长率14.33%，而同期中国医疗AI阛阓增速达33.8%。但蚀本也在执续加重。2021年于今公司执续蚀本，最新裸露的数据泄漏，2024年上半年讯飞医疗科技蚀本达1.34亿元。

　　尾浩劫掉

　　把柄弗若斯特沙利文数据，2023年中国医疗东说念主工智能阛阓限制达88亿元，预测到2033年将攀升至3157亿元，年复合增速达43.1%。在AI大模子风口下，百度、京东、腾讯、华大基因、云知声等纷纷推出医疗大模子“抢滩登陆”，讯飞医疗科技暂居市占率第一。

　　从市占率而言，讯飞医疗科技是AI医疗的龙头，公司提供多种基于东说念主工智能的医疗措置有打算，涵盖健康风险预警、早筛、援救会诊与颐养、颐养服从评估以及诊后照应与慢病照应等管事。主要家具包括“智医助理”、“慢病照应”、“病院管事”和“患者管事”。

　　其中，患者管事包括机灵病院患者管事与诊后照应（如讯飞晓医App及小方法）、影像云平台和医疗器械（如助听器）。2023年10月，公司推出了由讯飞星火医疗大模子赋能的讯飞晓医App及小方法，以首肯患者在诊前、诊中庸诊后三个阶段的问诊需求。

　　把柄弗若斯特沙利文的数据，讯飞医疗科技在2023年中国医疗东说念主工智能行业中按收入限制排行第一。公司自主研发了救助其家具和措置有打算的中枢东说念主工智能技巧，包括当然话语处理（NLP）模子、医学常识图谱、语音识别及医学推理。此外，公司是独一参与制定“医疗畛域顶用于大型话语模子的技巧评估体系和程序范例”的企业

　　然则医疗东说念主工智能行业在加快演变的同期，阛阓的担忧主要集中在需求与监管两头。

　　讯飞医疗科技主要为地点卫健委、病院等全球部门及大中型机构提供AI措置有打算，然则这些客户常常具有较长的付款周期，公司也濒临流动资金压力。2024年上半年公司应收款项盘活天数已达450.2天。2021年至2023年这三年间，盘活天数则分歧为160.1天、249.9天和305.6天。同期机构客户因政府预算、政府采购经由放缓等原因，进一步拉长了回款周期。

　　另一方面，派司、许可证及审批合规压力增大。公司在老例业务运作中需要采集患者及用户的医疗健康数据、个东说念主信息等，必须校服辘集安全和苦衷保护设施。2022年9月1日施行的《数据出境安全评估倡导》、2025年1月1日行将收效的《辘集数据安全照应条例》王人可能对运营产生压力。

　　为了加快家具迭代，讯飞医疗科技正执续进行大王人研发参加。2021年至2024年上半年，公司研发参加分歧为1.60亿元、2.42亿元、2.64亿元和1.35亿元，占同期营收比重最高达59.0%。由于东说念主工智能技巧和医疗需求均在快速演进，研发还报具有很大的不笃定性，短期内公司也难言扭亏。

　　从中枢收入角度，讯飞医疗科技濒临较大增长压力，过于依赖toB方法显得“尾浩劫掉”。2021年至2023年，公司营收由3.72亿元增至5.56亿元，年复合增长率14.33%，而同期中国医疗AI阛阓增速达33.8%。公司或需要发展toC业务来提振财务发扬。

　　前世今生

　　讯飞医疗科技是AI医疗第一个“吃螃蟹的东说念主”。

　　讯飞医疗科技建造于2016年，其前身为安徽普济信息科技有限公司，由科大讯飞控股。手脚科大讯飞东说念主工智能生态的病笃一环，讯飞医疗科技一直聚焦医疗畛域的AI技巧研发和左右。2017年，公司与中国科学技巧大学从属第一病院（安徽省立病院）息争，打造了中国首家机灵病院。同庚，公司自研的“智医助理”手脚首个通过国度医师经历闇练（抽象笔试）的机器激励业界关怀。

　　2018年起，“智医助理”在安徽省四县一区开展下层试点，并于2020年掩饰至全省100多个区县。2021年，讯飞医疗科技入选中国科学技巧协会“科创中国”先导技巧榜单；2022年厚爱向个东说念主客户提供助听器，并拿下国度医保局机灵医保解有打算大赛一等奖。2023年，公司推出自研大模子“讯飞星火医疗大模子”。

　　对外投资方面，讯飞医疗科技于2021年7月至8月期间参加约9.82千万元分两步收购安徽影联51%股权，切入数字影像管事畛域。安徽影联原由融捷健康、医联云享等主体共同创办，当今由公司控股。另于2020年建造北京惠及，主要提供医保关连管事，其中北京惠及下属子公司吕梁讯飞、普洱讯飞亦聚焦当地医保业务

　　2021年8月，科大讯飞裸露了分拆旗下医疗板块的筹备。2024年1月26日与7月26日，讯飞医疗科技先后两次向港交所递表，最终于2024年12月12日通过上市聆讯。招股书泄漏，当今科大讯飞对讯飞医疗科技执股52.47%，仍保执控股地位。本次分拆符号着讯飞医疗科技将加快研发与阛阓彭胀。

　　尽管如斯，以讯飞医疗科技为代表的公司仍在摸索中前行。大模子与AI技巧正在医师使命经由中饰演“援救者”，如慢阻肺、皮肤病、肺结核等疾病的CT筛查和初步识别，大幅进步筛查服从及精确度。在此基础上，医护东说念主员可更快干涉或更准确开具诊疗有打算，从而使患者受益。

　　关于基因检测、援救新药研发等垂直细分畛域，华大基因的多模态大模子GeneT仍是在着实临床样本中展现高准确率；清华孵化的水木分子则推出针对药物研发过程的对话式大模子ChatDD，旨在镌汰研发布局和进步研发ROI。举座而言，中枢生意方法未被满盈理顺。

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背负裁剪：尉旖涵

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