🏮 本周市集进展强势，超出咱们预期。1）短期催化主要来自于分母端。近期联储降息预期进步、东说念主民币汇率增值及以伊军事突破趋自若，特朗普访华预期等身分近似，旯旮推升风险偏好。2）谁是增量资金？主动职权公募新发基金旯旮回暖、杠杆资金快速奴婢，此外从银行板块6月中下旬以来的加快行情揣测，险资资金入市程度也可能有所提速；但ETF、外资未有彰着增量。

　　🏮 后续何如演绎？市集进展照旧由资金端/估值端主导。计谋上咱们保持看多，保管下半年指数“更进一竿”的判断，但战术上咱们觉得短期行情无意会演绎陆续急涨，而是依然将呈现一定的颠簸特征。机构中长期资金入市+低利率时间下住户金融资产建树比例进步的趋势是中期逻辑，有望使市集颠簸核心举座上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市集预期。但面前阶段是否能开启资金的正响应螺旋仍有待不雅察：一是本年以来的结构性行情王人未走向陆续抱团而是呈现轮动特征，表征资金环境对估值容忍度有一定拘谨；二是各方增量资金尚未酿成彰着协力，更多接纳不雅望、被迫奴婢策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加重外，7月中报事迹期、环球交易环境波动及过于乐不雅的降息预期能否结束均存在不笃定风险。

　　🏮行业建树层面，相较于趋势奴婢，更优的策略是低位布局，善用赔率念念维。短期上下切依旧是市集伏击陈迹：自25/1/13春季行情运转以来，差异以25/3/20、25/6/12为界，市集共履历过两波较彰着的上下切换，当下仍处于第二轮上下切周期中。以月度-季度维度的轮动视角看，【2025/3/20以来涨跌幅进展仍相对靠后、而近一月以来盈利预期旯旮调升或具备后续催化的板块】具备讲理价值，除咱们自5月以来陆续强调的军工、风电、游戏已陆续结束外，后续暴虐讲理半导体、电板（固态电板主题）、电网缔造、工业金属、啤酒等板块的轮动契机；而另一方面，资金脉冲加快、股债息差性价比进一步裁减后，也需警惕银行板块的短期波动风险。胜率所在，网络估值、拥堵度位置，短期格调层面陆续讲理科技，行业层面优选光模块/PCB、国产算力链，以及近期彰着加价的存储、小金属。

　　📣有关东说念主：陈果/郑佳雯

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背负裁剪：何俊熹